Maturité

À l’image de la volatilité, le prix des options augmente avec le temps. Schématiquement, plus l’exercice des options se fait tardivement (donc plus la maturité est grande), plus les conditions de réalisation ont « le temps » d’être vérifiées ; dit autrement, la probabilité que les flux émanant de l’option soient positifs augmente avec le temps. Par conséquent, la maturité des options est un paramètre fondamental dans la détermination de leur juste valeur.

D’une façon générale, il n’existe pas de moyens quantitatifs robustes permettant d’estimer l’instant d’exercice des options. Par exemple, la plupart des options émises intègrent un caractère américain, au sens où l’instant d’exercice n’est pas fixé a priori. Un résultat classique de théorie financière assure qu’en l’absence de dividendes, le prix d’une option d’achat américaine est égal à celui d’une option européenne de même maturité, correspondant à un exercice à la date d’échéance dans notre cas. Cela signifierait que dès que l’option attribuée dans le cadre d’IFRS 2 est adossée à une action ne versant pas de dividende, la maturité à retenir est la plus grande possible, ce qui n’est jamais observé en pratique : il est très rare que les bénéficiaires attendent le dernier moment pour exercer leurs options. De la même façon, dire que tous les bénéficiaires exercent dès que possible n’est pas plus satisfaisant : l’exercice dépend de la liquidité du titre, du statut du bénéficiaire, de sa situation financière personnelle…

Dès lors, la maturité à retenir fait l’objet d’échanges avec la société émettrice, en tenant compte de ses spécificités. À défaut d’informations discriminantes, une solution neutre consiste à retenir la demi-vie des options.